La inflación se estabiliza en torno al 1,7% mensual y los analistas proyectan un sendero en zigzag hasta 2027

El Indice de Precios al Consumidor de septiembre se ubic en 1,9% y confirm un comportamiento que los especialistas consideran estructural: un mes baja, el siguiente sube, y as sucesivamente, en un recorrido en zigzag que las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central de la Repblica Argentina extienden hasta bien entrado 2027. La medicin de septiembre se sum a la serie de variaciones mensuales que, desde hace varios meses, oscilan en una franja estrecha y persistente.

De acuerdo con el REM, las estimaciones centrales para los prximos meses son 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre, seguidas por 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo. Ninguna de las proyecciones del panel de analistas desciende del 1,6% mensual en ese perodo, lo que configura un piso que el propio relevamiento describe como difcil de perforar en el corto plazo.

Los mecanismos que alimentan la inercia

Detrs del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos pasados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas de servicios pblicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y acuerdos paritarios se ajustan en funcin de la inflacin ya registrada, por lo que los incrementos anteriores no desaparecen del ndice, sino que reaparecen, con distintos rezagos, en la medicin de los meses posteriores. Esa lgica de indexacin retroactiva es la que, segn los especialistas consultados, sostiene la persistencia del fenmeno.

A esa inercia se suma la recomposicin de los precios regulados, que en lo que va del ao acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registr la inflacin ncleo en el mismo perodo. La brecha entre ambos indicadores ejerce presion sobre el ndice general aun cuando otros rubros muestren un ritmo ms moderado, y seala dnde se concentra buena parte de la tensin sobre el costo de vida.

La estacionalidad interviene de manera adicional. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran sus aumentos en pocas determnadas del ao, lo que genera saltos puntuales que interrumpen la tendencia. La nafta y la carne pueden incorporar variaciones adicionales segn factores climticos o dinamicas del mercado internacional, y en un contexto de inflacin mensual ya baja, esos movimientos tienen un peso relativo mayor sobre el ndice.

La lectura de los especialistas

Para el economista Juan Manuel Telechea, lo que ocurre es consistente con la experiencia histrica de los procesos de estabilizacin en la regin. Seal que es bastante rpido bajar la inflacin desde niveles muy elevados, pero que despus cuesta muchsimo ms reducir lo que denomin la inflacin inercial, y que en los casos regionales que lograron resultados sostenidos, el descenso a un dgito anual demand ms de tres o cuatro aos.

Diego Piccardo, de la Fundacin Libertad y Progreso, coincidi en que la inflacin no cede de manera uniforme y que un proceso de desinflacin puede presentar repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia, sino reacomodamientos dentro de un sendero descendente ms amplio.

Fiorella Scalise, de EcoGo, detall que la indexacin de tarifas, alquileres, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflacin pasada en proporciones distintas segn el rubro, lo que alimenta la persistencia del fenmeno y dificulta una baja ms pronunciada en el corto plazo.

“Un proceso de desinflacin puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia.”Diego Piccardo, Fundacin Libertad y Progreso

En sntesis, la convergencia entre la indexacin formal de contratos y la indexacin informal de expectativas configura un cuadro en el que la inflacin mensual se mueve en una franja acotada pero persistentemente positiva. Hasta que esos mecanismos de traslado no se moderen, los analistas consultados coinciden en que el sendero hacia tasas ms bajas tendr ms de zigzagueo que de pendiente uniforme.